KR Choksey关于HDFC银行的研究报告

垫款同比增长17.1%(环比增长1.3%),符合我们的预期。由于汽车销量低迷,汽车贷款同比仅增长8.3%。NII INR 13,294克拉。同比增长22.9%/(环比+ 1.6%)。NIM估计为4.42%,同比增长22个基点/(环比下降11个基点),而非利息收入环比增长2%(同比+ 30.2%)。然而,存款动员活跃,同比增长18.5%/环比增长3.4%。CASA为39.7%,比上一季度下降267个基点(同比下降199个基点)。总体而言,C / D比率在20财年第一季度提高到86.9%。PPOP在11,147印度卢比以上。由于NIM的扩张以及对运营费用的控制,同比增长28.9%/环比增长2.8%。C / I比率在20财年第一季度提高到39%(去年同期为40.9%,在19财年第四季度为39.6%)。总体而言,该银行的资产负债表增长稳定,资产质量指标略有下降。董事会宣布了每股5.0印度卢比的特别中期股息,以纪念银行运营25年。

外表

HDFC Bank股票目前的市净率约为3.8倍/3.4倍。FY20E / FY21E的账面价值,我们预计该银行的高溢价率,行业领先的资产质量指标以及不断扩大的零售加盟商(将支持高利润贷款机会以及较低的融资成本)将继续维持溢价估值。我们将FY20调整后的市净率倍数设为4.5倍。BVPS为593卢比,目标价为每股2,683卢比,较CMP上涨16.8%。因此,我们重申“买入”评级。

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