核心观点:中间品系数已攀升至历史新高(92%-93%),原料价格高企背景下,部分冶炼厂甚至出现亏损,而下游需求仍非常旺盛,预计钴价将涨至40万以上;锂盐供不应求的核心矛盾短期难以缓解,锂盐价格料将继续上涨;稀土指标增长意图缓解供给不足,而非打压价格。需求旺盛、供给弹性有限仍将助推价格上行。继续推荐钴锂稀土板块,相关标的:寒锐钴业、华友钴业、洛阳钼业、赣锋锂业、科达制造、盛和资源等。

行业点评:钴:中间品系数创历史新高,原料价格高企料进一步推高钴价。本周MB钴标准级均价上涨3.3%至23.38$/lb;国内方面,电钴价格上涨6.27%至33.9万元/吨。据供应商反映,部分原料船期延迟,中间品供应仍然比较紧张,折扣系数已升至92%-93%,创历史新高;而需求端仍然非常旺盛,国内1月份新能源汽车产销分别完成19.4万辆和17.9万辆,同比分别增长285.8%和238.5%,单月销量继续创新高。同时,冶炼厂及前驱体厂商库存维持低位,钴价仍有充足的上涨动力。相关标的:华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。

锂:春节因素导致成交零星,货源紧张局面仍未缓解。本周锂精矿持平于430美元/吨。锂盐方面,工业级碳酸锂持平于6.85万元/吨,电池级碳酸锂持平于7.2万元/吨,氢氧化锂持平于5.75万元/吨。据百川盈孚,目前锂盐市场由于春节因素成交零星,但厂家货源供应紧张情况依旧维持未见解决,部分大厂依旧是停产检修的状态以及部分厂家目前暂无库存不报价,市场产量逐渐消耗。我们认为,锂盐供不应求的核心矛盾短期难以缓解,锂盐价格料将继续上涨。相关标的:赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、雅化集团、科达制造。

稀土:配额增加试图缓解供应不足,龙头企业料将量价齐升。轻稀土方面,氧化镨钕价格本周持平于46.35万元/吨。中重稀土方面,本周氧化铽价格持平于881.5万元/吨,氧化镝价格持平于236万元/吨。工信部及自然资源部发布了2021年第一批稀土开采及分离指标,开采总量控制指标为8.4万吨,冶炼分离指标为8.1万吨,两者均上涨27%左右,配额增长幅度符合市场预期。我们认为,当前时点颁布稀土配额指标(较往年大大提前)主要目的在于缓解供应不足导致供给进一步收缩,目前稀土市场坚挺持稳,供应紧张局面延续,厂家库存水平低位,市场现货流通紧张,下游金属企业开工率较高,排单生产居多。预计节后物流恢复、市场正常报价状态下,价格仍将继续上行。新配额指引下,龙头企业采矿及分离指标有所上行,有望实现量价齐升。相关标的:盛和资源、北方稀土。

风险提示:供给超预期风险;需求不及预期风险;政策变化风险。